MoneyDJ新聞 2025-02-19 06:16:08 記者 黃文章 報導  紐約商業交易所（NYMEX）4月原油期貨2月18日收盤上漲1.11美元或1.6%至每桶71.85美元，主要受到供應擔憂的支撐，歐洲ICE期貨交易所（ICE Futures Europe）近月布蘭特原油上漲0.62美元或0.8%至每桶75.84美元。
烏克蘭無人機襲擊了裏海石油管線聯盟（Caspian Pipeline Consortium, CPC）上的一個泵站，該管道將原油從哈薩克運往世界市場。俄羅斯國家石油管道運輸公司（Transneft）表示，由於無人機襲擊造成“嚴重損失”，哈薩克的石油出口可能會在長達兩個月的時間內下降30%。根據路透社的計算，這相當於每天減少38萬桶。瑞銀（UBS）分析師喬瓦尼·斯塔諾沃（Giovanni Staunovo）表示，油價從供應中斷中受益，但這將取決於中斷的時間和程度。
能源市場分析師高拉夫·夏爾馬（Gaurav Sharma）撰文表示，美國總統川普對主要國際貿易夥伴施加關稅的威脅、對伊朗額外制裁的可能性，以及繞過歐洲直接與莫斯科協商解決俄烏戰爭的立場等，使得全球石油市場持續處於不確定性之中。
夏爾馬表示，若俄烏戰爭達成某種程度的和解，即便條件不完美，也可能對油價形成壓力，因為戰後市場可能會迎來額外的俄羅斯石油供應。而如果白宮對全球主要貿易夥伴加徵關稅，引發新一輪國際貿易戰，各國的報復措施可能導致經濟活動減少，從而抑制石油需求，也會進一步壓低油價。另一方面，若美國對伊朗施加更多制裁，導致伊朗難以出口原油，則可能推高油價。
除了川普的政策影響，市場基本面也不容樂觀。市場認為中國的石油需求可能在未來趨於穩定，這對全球石油市場來說是一個不利因素。從2000年至2023年，中國貢獻了全球石油需求增長的50%，年均需求增長51.8萬桶/日。然而，這種增長模式在未來12個月內，甚至更長時間內，可能不會重現。
供應方面，預期的產量增長可能將進一步壓低油價。美國能源部報告預測，2025年和2026年全球液體燃料產量將因OPEC+減產措施的放鬆，以及OPEC+以外國家的產量增長而上升，分別達到創新高的每日1.046億桶與1.062億桶。2025年，全球液體燃料產量預估增加170萬桶/日，高於2024年60萬桶/日的增長幅度。
報告預計2025年液體燃料產量增長仍將主要來自OPEC+以外國家，預計增幅為160萬桶/日，而2026年增速將略微放緩至100萬桶/日。這一增長主要由美國、加拿大、巴西和圭亞那等國推動，並將持續至2026年。OPEC+成員國在2024年產量減少130萬桶/日後，預計2025年將增產10萬桶/日，2026年則增產60萬桶/日。
《油氣雜誌》報導，美國總統川普2月1日宣布對來自加拿大和墨西哥的進口商品額外徵收25%關稅，其中包括對原油加徵10%關稅。不過，此措施隨後被暫緩至少一個月。根據國際能源署（IEA）的分析，儘管進口成本增加，美國中西部煉油廠仍將受益於加拿大原油的供應。加拿大和墨西哥合計供應美國70%的原油進口，其中加拿大單獨就佔了超過60%（2024年每日410萬桶）。
報告指出，過去十年來，全球原油市場發生變化，美國的輕質致密油產量大增，而OPEC的供應則逐漸轉向亞洲市場，加拿大原油成為美國煉油廠的重要原料。特別是美國中西部地區，由於完善的管道基礎設施，加拿大重質原油能以較低成本運輸至煉油廠。此外，中西部煉油廠投入大量資金以適應加工重質加拿大原油，進一步加深了對加拿大原油的依賴。
數據顯示，美國東海岸煉油廠在2024年進口了約15萬桶/日的加拿大東岸產原油，約佔當地原油進口量的四分之一，該區域85%的煉油所需原油來自進口。美國西海岸煉油廠則進口約37萬桶/日的原油，透過管道從加拿大西岸運輸，佔當地原油進口量的近30%，並提供約57%的區域煉油需求。而在中西部，2024年，加拿大原油佔該地區320萬桶/日的進口量100%，並且佔總煉油需求（450萬桶/日）的72%。
報告指出，從1990年到2024年，中西部煉油廠不斷擴建並調整產能，以適應這種供應模式，使當地蒸餾能力增加超過30%，焦化能力更是翻倍。目前，中西部地區的煉油總產能達到490萬桶/日，其中300萬桶/日的煉油廠配備焦化裝置，以處理重質原油所需的升級加工。若美國政府對加拿大原油加徵關稅，IEA認為中西部煉油廠將因基礎設施限制而難以調整供應。
IEA指出，即便關稅生效，短期內對中西部煉油產量的影響可能有限。自2021年以來，中西部煉油毛利率始終處於全球最高水平之一，平均每桶達到21.80美元。此外，該地區煉油廠的高效運營能力使煉油產能利用率自2021年以來一直維持在91%以上。這顯示，即使進口成本上升，中西部煉油廠仍可能維持高運轉率並繼續依賴加拿大原油，因為現有基礎設施使其難以轉向其他來源。同時，加拿大生產商或仍會選擇向美國供應原油，因為其在其他市場的替代價值有限，且面臨物流挑戰。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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